Yurt içinde cari denge takip edilirken küresel piyasalarda ABD ve Euro Bölgesi enflasyonu ile Avrupa Merkez Bankası (AMB) faiz kararı ön plana çıktı. ABD’de Şubat ayında yıllık enflasyon %6,4'ten %6'ya gerilerken, aylık bazda enflasyon %0,4 oldu. Çekirdek enflasyon ise aylık %0,4'ten %0,5'e yükselirken, yıllık bazda %5,6'dan %5,5'e geriledi. Euro Bölgesi'nde tüketici fiyat endeksi, Şubat ayında, beklentilere paralel aylık %0,8 artarken, Ocak’ta %8,6 olan yıllık enflasyon, Şubat’ta %8,5 olarak gerçekleşti. Hafta başında ABD'de Silikon Vadisi Bankası'nın (SVB) iflası haberinin ardından New York merkezli Signature Bank'ın da iflas etmesi küresel piyasalarda sert satışlara neden oldu. ABD’deki banka krizi sonrası İsviçre’nin en büyük ikinci bankası konumundaki Credit Suisse’in en büyük ortağı Suudi Ulusal Bankası’nın gerekmesi halinde bankaya daha fazla destek vermeyeceklerine ilişkin açıklamaları küresel piyasalardaki satışları derinleştirdi. Avrupa Merkez Bankası (AMB), bankacılık krizi ortasında faizleri 50 baz puan artırarak ana refinansman faizini %3,50, marjinal fonlama tesisini %3,75 ve gecelik mevduat faizini de %3 seviyesine çıkardı. Karar metninde enflasyonun uzun bir süre çok yüksek seviyede kalacağı öngörüsü yer aldı. AMB Başkanı Lagarde faiz kararı sonrası yaptığı konuşmasında piyasalarda yaşanan gerilimi yakında takip ettiklerini ve fiyat istikrarını sağlamak adına gerekli adımları atmaya hazır olduklarını belirtirken, Euro Bölgesi’ndeki bankacılık sektörünün çok güçlü olduğunu ve likidite anlamında da herhangi bir sıkıntının olmadığını dile getirdi. Bankacılık sektörüne ilişkin endişelerin artması ve bu ortamda Fed'in faiz artışlarına devam etmeyeceği beklentisiyle yatırımcılar güvenli varlıklara yöneldi.  Altının onsu 1.950 doların üzerine çıkarken, altının gram fiyatı 1.200,7 lira ile rekor kırdı. Petrol fiyatları, ABD'de ortaya çıkan bankacılık krizi sonrası resesyon endişelerinin artmasıyla gerilerken, Brent tipi petrolün varili 71,67 dolara kadar indi. Haftaya pozitif başlamasına rağmen küresel piyasalardaki sert satışlara paralel olarak 5.065 seviyesine kadar geri çekilen BİST100 Endeksi, %4,61 kayıpla 5.136 puandan haftayı kapattı. 18,96’lı seviyelerden haftaya başlayan Dolar/TL, 19,34 seviyesine kadar yükselirken, Euro/TL 20,72 seviyesini gördü. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 3 -10 Mart 2023 haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 53,5 milyon dolar hisse senedi, 56,2 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) ve 0,5 milyon dolar Özel Sektör Tahvil satışı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 109 milyon dolar azalarak 111.087 milyon dolara gerilerken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 1.239 milyon dolar artarak 76.471 milyon dolara yükseldi. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı 500 sınırının üzerinde kalmaya devam etti.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz

5,45x olan BİST100 cari F/K çarpanı 7,7x olan 5 yıllık ortalamasına göre %28,7 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart, 14 Nisan, 26 Mayıs, 23 Haziran ve 21 Temmuz tarihli toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı. TCMB, 18 Ağustos’ta 100, 22 Eylül’de 100, 20 Ekim’de 150 ve 24 Kasım tarihli toplantısında 150 baz puan indirim yaparak politika faizini %9,00 seviyesine çekerken, 22 Aralık’taki 2022 yılının son toplantısında politika faizini değiştirmeyerek %9,00 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, 19 Ocak’taki 2023 yılının ilk toplantısında politika faizini değiştirmeyerek %9 seviyesinde tutarken 23 Şubat toplantısında 50 baz puan indirerek %8,50 seviyesine çekti.

Şubat ayında %3,15 artan TÜFE’nin Mart 2023 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Mart ayında %2,88, Nisan %2,89, 2023 yılı sonunda %37,72 ve 12 ay sonrasında %31,63 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2023 sonunda 22,90, 12 ay sonrasında ise 23,52 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2023 sonunda 36 milyar dolar, 2024 yılında ise 25,9 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2023 ve 2024’te sırasıyla %3,5 ve %4,4 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %8,50, 3 ay sonrasında %8,50 ve 12 ay sonrasında ise %12,83 olması beklenmektedir.

Kaynak BMD Araştırma